学术预告 | 国金学术研讨会第329期
主讲人：曹杰 教授
主讲题目：文化信仰与投资者对委托代理人的资金配置：来自公募基金经理的证据
时 间：2026年9月23日（周三）10:00—11:30
地 点：中山大学珠海校区海琴6号楼A426
主讲人简介
曹杰教授现任香港理工大学会计与金融学院教授、博士生导师，同时担任香港证券及期货事务监察委员会学术评审咨询委员会委员、香港金融管理局金融研究院咨询委员，以及联合国可持续证券交易所倡议组织学术委员。在加入香港理工大学之前，曹杰教授曾任教于香港中文大学商学院，并获终身教职。曹教授于2002年获得北京大学经济学学士学位，并于2009年获美国德克萨斯大学奥斯汀分校金融学博士学位。曹杰教授的研究领域主要包括实证资产定价、金融衍生品及可持续金融等。其研究成果发表于Journal of Financial Economics, Review of Financial Studies, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Management Science等国际顶尖金融学与管理学期刊。此外，曹杰教授获委任为香港研究评审工作（RAE）2026 商业与经济学小组成员。他曾多次获得香港研究资助局项目资助，并得到瑞士日内瓦财富研究院、加拿大衍生品研究院等多个海外科研机构的研究支持。
曹杰教授现任国际知名金融期刊 International Review of Finance的共同主编，并担任国际权威期刊 Financial Management与Pacific-Basin Finance Journal 的副主编。他还兼任CFA旗下业界重要期刊 Financial Analysts Journal 的编委会成员，同时是香港研究资助局和加拿大社会科学与人文研究理事会的外审专家，并长期为多本国际一流期刊承担评审工作。
讲座内容
我们检验了投资者对专业资产管理者的迷信信仰是否会影响中国公募基金市场的资本配置。我们发现，在基金经理的本命年期间，基金会经历大规模的资金流出，本命年基于个人的出生年份每十二年轮回一次，且被普遍认为与厄运相关。没有证据表明在经理进入本命年之前基金资金流存在差异化的预先趋势。我们进一步利用本命年年龄阈值附近的断点回归设计，发现在经理本命年开始时资金流出现了离散的下降。经理本命年对基金资金流的负面影响集中于近期业绩较差的基金，这与迷信放大了投资者悲观信念的预期一致。我们的结果不能被基金基本面的变化所解释，因为经理在本命年期间并未系统性地调整投资组合的风险承担，且本命年基金在随后也没有表现不佳。最后，在经理本命年期间基金会提高流动性资产的占比，且本命年基金持有的股票会暂时经历更高的收益波动率和更低的流动性。
We examine whether investors’ superstitious beliefs about professional asset managers affect capital allocation in China’s mutual fund market. We find that mutual funds experience large outflows during fund managers’ zodiac years, which recurs every twelve years based on an individual’s birth year and is widely believed to be associated with bad luck. There is no evidence of differential pre-trends in fund flows before managers enter their zodiac years. We further exploit regression discontinuity design around zodiac-age thresholds and find a discrete decline in fund flows at the onset of managers’ zodiac years. The negative effect of managers’ zodiac years on fund flows concentrates on funds with poor recent performance, consistent with superstition amplifying investors’ pessimistic beliefs. Our results cannot be explained by changes in fund fundamentals, as managers do not systematically adjust portfolio risk-taking during their zodiac years and zodiac-year funds do not subsequently underperform. Finally, funds increase their liquid asset share during managers’ zodiac years, and stocks held by zodiac-year funds experience temporarily higher return volatility and lower liquidity.